스테그플레이션은 경제학에서 가장 복잡하고 난해한 현상 중 하나로, 경제 성장 둔화와 높은 인플레이션이 동시에 발생하는 상황을 의미합니다. 즉 경기는 안 좋은데, 물가는 상승하는 현상입니다. 원래는 경기가 안 좋으면 소비력이 떨어져 물가가 하락하는 게 정상입니다. 하지만 이러한 반대되는 상황은 전통적인 경제 이론을 무너뜨리는 모순적인 상황으로, 정책 입안자들에게 심각한 도전을 안겨줍니다. 최근 들어 미국의 경제지표에서 볼 수 있듯이 인플레이션이 잡히지 않고 지속적으로 오르면서 경기는 여전히 침체의 국면에서 벗어나지 못하고 있습니다. 이번 글에서는 스테그플레이션의 정의와 원인, 역사적인 사례, 그리고 이에 대한 대응방안에 대해서 알아보도록 하겠습니다.
스테그플레이션(Stagflation)이란?
스테그플레이션은 '스테그네이션'(stagnation: 경기 침체)과 '인플레이션'(inflation: 물가 상승)의 합성어로, 경제가 성장하지 않으면서 물가가 지속적으로 상승하는 현상을 말합니다. 일반적으로 경기 침체와 인플레이션은 서로 반대의 관계로 여겨지는데, 스테그플레이션은 이 두 현상이 동시에 발생한다는 점에서 매우 특이한 상황이며 경제상황이 최악에 빠질 수 있습니다. 소비자의 입장에서는 수입이 적은 것에 더해서 물건의 가격도 비싸니 소비를 더 줄일 수밖에 없습니다. 이는 기업의 수입이 줄어들게 되고 고용의 악화로 이어지며 악순환의 반복이 이어집니다. 이러한 스테그플레이션은 1970년대 초반 오일 쇼크 기간에 처음 주목받았습니다. 당시 원유 가격 급등과 함께 경기 침체가 발생하며, 많은 국가들은 심각한 경제적 어려움을 겪었습니다. 이러한 현상은 단순한 경제 원리로 설명하기 어려운 복합적인 문제로 여겨졌습니다.
어떤 원인이 스테그플레이션을 유발하는가?
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스테그플레이션의 주요 원인 중 하나는 공급 측 요인입니다. 예를 들어, 원유와 같은 필수 자원의 가격이 급등하면 생산 비용이 증가하고, 이는 물가 상승으로 이어집니다. 1973년 오일 쇼크가 대표적인 사례로, 석유 수출국 기구(OPEC)가 원유 공급을 제한하면서 전 세계적으로 원유 가격이 급등하였습니다. 이로 인해 제조업과 운송업 등의 비용이 상승하며 물가가 급등하고, 동시에 경제 성장률이 둔화되었습니다. 또한 원자재의 가격이 급등하거나 노동 비용이 크게 상승하며 물가를 올리며 경기가 둔화될 수도 있습니다.
또 다른 요인으로 수요와 외부 충격이 스테그플레이션을 유발할 수 있습니다. 정부의 과도한 재정 지출이나 통화 공급 증가로 인해 수요가 과열되면 물가가 상승할 수 있습니다. 그러나 이와 동시에 생산성이 낮아지거나 경제 구조의 변화로 인해 실업률이 높아지고 경제 성장이 둔화될 수 있습니다. 이러한 경우, 수요 압박으로 인해 물가는 오르지만 경제는 성장하지 않는 스테그플레이션 상황이 발생합니다. 이러한 예가 최근에 코로나19가 발생하여 유행하던 시기입니다. 세계적으로 경제의 구조가 변화하며 급격하게 경기는 침체되었습니다. 일부국가에서는 침체된 경기를 살리고자 정부에서는 돈을 공급하여 침체된 경기를 살리고자 했습니다. 하지만 대외적인 상황은 계속해서 경기가 침체하도록 했고 풀린 돈은 물가를 상승시키는 역할을 했습니다.
스테그플레이션시기에 대한 투자 전략
스테그플레이션 상황에서의 투자는 매우 신중을 기해야 합니다. 일반적으로 경제 성장 둔화와 인플레이션이 동시에 발생하는 상황에서는 다음과 같은 전략이 유효할 수 있습니다. 아래의 전략을 사용하기 전에는 항상 어떤 상황에도 대비할 수 있도록 저축을 통한 여유자금을 상시 마련해 두어야 합니다.
첫째, 금과 같은 안전 자산에 투자하는 것이 좋습니다. 금은 인플레이션에 대한 헤지 수단으로 널리 알려져 있으며, 경제 불확실성 시기에 안전한 피난처로 여겨집니다. 즉 가치가 잘 유지되는 자산에 투자한다면 자산을 어느 정도 유지할 수 있습니다.
둘째, 인프라 및 필수 소비재 기업에 투자하는 것이 좋습니다. 이들 기업은 경제 상황에 덜 민감하며, 필수 소비재는 경기 침체 시기에도 꾸준한 수요를 유지합니다. 예를 들어, 식료품, 의료, 에너지 관련 기업들이 여기에 해당합니다. 소비자가 소비를 아무리 줄인다고 하더라도 최소한의 생활을 유지하기 위한 소비가 필요하기 때문입니다. 혹은 역으로 이 때를 기회삼아 스테그플레이션의 시기가 지나고 앞으로도 계속 성장할 기업을 저렴하게 매수할 기회로 삼아도 됩니다.
셋째, 인플레이션 연동 채권에 투자하는 것도 좋은 전략입니다. 이 채권들은 인플레이션에 따라 이자가 조정되기 때문에, 인플레이션이 발생해도 투자 가치를 보호할 수 있습니다.
개인적인 생각
스테그플레이션은 경제 성장 둔화와 인플레이션이 동시에 발생하는 복잡한 경제 현상으로, 매우 특이한 현상입니다. 이러한 상황에서는 안전 자산, 인프라 및 필수 소비재 기업, 인플레이션 연동 채권 등에 투자하는 것이 바람직합니다. 경제 상황에 따라 적절한 투자 전략을 세우고, 리스크를 분산시키는 것이 중요합니다. 이를 통해 우리는 경제의 불확실성 속에서도 안정적인 수익을 추구할 수 있을 것입니다. 하지만 언제나 그렇듯이 경제가 어떻게 흘러갈지는 아무도 모르기에, 경제를 예상하고 투자를 하기보다는 특수한 상황이 닥쳤을 때 대응하는 방식으로 대한다면 조금씩 손실을 줄이고 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 다음시간에는 많은 사람들이 궁금해하는 환율에 대해서 알아보도록 하겠습니다.